【独家】食品饮料行业周报：茅台批价表现平稳板块持仓降至低位

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本期投资提示：　　投资分析意见：本周公募基金二季度持仓情况公布，食品饮料板块重仓股持股市值占基金股票投资市值比（重仓口径）为2.71%，环比下降2.84pct。白酒板块重仓股持股市值占基金股票投资市值比（重仓口径）为2.09%，环比下降2.42pct，低于2009 年以来的平均值水平，目前所处位置接近2014Q2 水平。　　我们认为板块的底部特征已逐渐显现，1、板块调整的时间和幅度已较充分；2、股价已基本反应了市场的悲观预期；3、优质个股估值吸引力明显提升，部分个股的股价甚至回到了2018-2019 年位置，优质个股的股息率已达到较高水平。维持板块观点，看好食品饮料板块2026 年投资机会，核心方向是顺周期的白酒和餐饮供应链，核心指标看CPI。白酒板块维持判断，我们认为茅台价格一季度已筑底，行业迎本轮周期拐点，行业未来的趋势是缩量集中，从大鱼吃小鱼到大鱼吃大鱼，上市公司的强分化不可避免。　　尽管总量萎缩，但长期留下的头部企业仍有成长空间。展望26 年，若基本面如期修复，预计26 年底-27年将迎来估值与业绩双击，优质白酒公司已处于战略配置期。白酒重点推荐：贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、金徽酒，关注今世缘、迎驾贡酒。大众食品子行业已呈现结构性改善，企业竞争从价格转向质量，行业供需逐步平衡，原料成本传导至下游，食品CPI 望逐季改善。具备顺周期属性，估值低位，且具备中长期成长空间的公司将迎来修复。看好顺周期的餐供及调味品，乳制品的结构性机会。大众品重点推荐：安井食品(AH)、海天味业(H)、伊利股份、新乳业、优然牧业、现代牧业、盐津铺子，关注东鹏饮料、天味食品、三元股份。　　白酒板块：7 月25 日茅台批价散瓶1670 元，周环比上涨40 元，整箱批价1690 元，周环比上涨40元，精品茅台2350 元，周环比上涨20 元，15 年茅台4200 元，周环比下降30 元。五粮液批价约750元，周环比持平，国窖1573 批价约830 元，周环比持平。贵州茅台公告7 月18 日零时起，将飞天53%vol 500ml 贵州茅台酒（2026）i 茅台平台零售价由1539 元/瓶调整为1639 元/瓶、销售合同价由1269 元/瓶调整为1369 元/瓶。这是年内茅台第三次对产品进行提价，也是第二次对核心产品500ml 飞天进行提价。我们认为，1、茅台再次提价是由于去年底以来，公司通过产品结构、价格体系、渠道结构等一系列改革，完成了需求的转化，使得产品供求关系重新进入量价平衡甚至供不应求的状态，表现为价格企稳回升，批价从去年底约1500 元，到目前稳定在1600 元以上，超年初来自产业界和资本市场的预期；2、公司已建立了价格动态调整机制，能够随时根据供求关系和市场价格情况，动态调整价格体系，压缩炒作空间，本次提价前流通市场批价约1650 元，与i 茅台零售价存在约110 元差距，且价差已稳定了较长时间，符合公司“随行就市、相对平稳、供需适配、量价平衡”的原则。本周茅台批价运行平稳，i 茅台零售价与批价之间的价差收窄到30-50 元，已有效抑制了炒作空间，促进了真实需求的释放。　　大众品板块：大众食品板块Q2 重仓持股市值占基金股票投资市值比（重仓口径）为0.62%，环比下降0.42pct，持仓居前的个股为伊利股份、安井食品、海天味业、双汇发展、安琪酵母、东鹏饮料。大众品已呈现结构性改善，具备顺周期属性，估值低位，且具备中长期成长空间的公司将迎来修复。26 年重点关注餐饮供应链相关的调味品/复合调味品/速冻食品，推荐安井食品、海天味业(H)，关注天味食品。乳业26 年供需格局有望进一步优化，低温奶和深加工产品具备结构性增长空间，上游牧业供需关系进一步优化，奶价有望在下半年迎来上行周期，推荐伊利股份、新乳业，关注优然牧业、现代牧业、三元股份。关注东鹏饮料，短期看，旺季到来和成本回落将改善二季度以来市场的悲观预期，中长期看，公司仍处于功能饮料成长赛道，且持续推进平台化战略和海外业务落地，进一步打开成长空间。　　风险提示：食品安全问题，经济下行影响白酒及大众品需求。【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。